Dell Technologies (NYSE: DELL) nav parasta tehnoloģiju akcija, par ko liecina fakts, ka akciju tirdzniecība joprojām ir krietni virs pirmspandēmijas līmeņa.Dell var neaugt tādā pašā tempā kā tā tehnoloģiju kolēģi, taču uzņēmums gūst spēcīgus GAAP ieņēmumus un atpērk savas lētās akcijas.Lēna izaugsme, iespējams, ir labākais rezultāts, ko investori var cerēt uz turpmāku darbību, taču ar to varētu pietikt, lai attaisnotu ievērojamu vairākkārtēju paplašināšanos kopā ar divciparu peļņu, kas varētu būt pietiekama, lai gūtu labāku peļņu nekā tirgus.Tā kā uzņēmums pirmdien, 21. novembrī, publicē savu peļņas pārskatu, akciju zemais novērtējums padara to par labu pirkumu pirms paziņojuma presei.
Dell ir par 30% zemāks par visu laiku augstāko līmeni, kas tika uzstādīts šī gada sākumā, taču joprojām par 80% pārsniedz pirmspandēmijas līmeni.
Liela daļa šo spēcīgo sniegumu bija saistīta ar milzīgo progresu, kas panākts parāda sloga samazināšanā.Pēdējo reizi es aplūkoju DELL krājumus jūlijā, kad ieteicu to iegādāties, ņemot vērā zemo cenas un peļņas attiecību.Kopš tā laika akcijas ir samazinājušās par 11%, padarot vērtības piedāvājumu vēl vilinošāku.
Pēdējā ceturksnī Dell kopējie ieņēmumi pieauga par 9%, bet darbības ienākumi, kas neatbilst vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem, pieauga par 4%.Tomēr kopējā izaugsme neizstāsta visu.Klientu risinājumu grupa (personālo datoru nodaļa) uzrādīja stabilu ieņēmumu pieaugumu par 9%, bet konferences zvanā Dell atzīmēja, ka makro vide kopš pēdējā komentāra maijā ir ievērojami pasliktinājusies, taču arī atzīmēja, ka viņiem ir izdevies kompensēt vājo pieprasījumu. ietekmējot augstākas vidējās pārdošanas cenas un piegādes ķēdes uzlabojumus krājumu apstrādē.Uzņēmums nevar gūt labumu no šādiem ieskaitiem.
Dell ir ieguvis personālo datoru tirgus daļu 34 no pēdējiem 38 ceturkšņiem un šobrīd ir biznesa datoru tirgus līderis.
Proti, Infrastructure Solutions Group pieauga straujāk, pateicoties augstākai peļņai šajā biznesa segmentā.
Neskatoties uz to, ka Dell CAGR kopš 2019. gada ir tikai 6%, uzņēmumam izdevās samazināt tīro parādu par 37,4 miljardiem ASV dolāru, samazinot aizņemto līdzekļu īpatsvaru līdz 1,7 reizēm parāda attiecība pret EBITDA.
Vadība ir izvirzījusi naudas atdošanu akcionāriem par prioritāti savā kapitāla sadalē un izmaksā ceturkšņa dividendes un atpērk akcijas.Uzņēmums ceturkšņa laikā atpirka akcijas 608 miljonu ASV dolāru vērtībā un plāno atgriezt akcionāriem līdz 60% no brīvās naudas plūsmas (pamatojoties uz aptuveni 100% neto ienākumu, kas pārvērsts brīvajā naudas plūsmā).
Raugoties nākotnē, Dell sagaida, ka kopējie ieņēmumi samazināsies par 8% salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, atspoguļojot joprojām vājo pieprasījumu un, iespējams, nespēju to kompensēt ar cenu pieaugumu.Dell sagaida, ka peļņa uz akciju būs stabila salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu, pateicoties akciju atpirkšanas ietekmei un lielākam ieguldījumam no iepriekš minētās augstākas peļņas ISG biznesa vienības.
Ņemot vērā virkni neapmierinošu tehnoloģiju peļņas ziņojumu, nav pārsteigums, ka analītiķi pēdējā ceturksnī ir samazinājuši peļņas uz akciju aprēķinus, lai gan vienprātības prognozes joprojām liecina par ieteikuma peļņu, kas nav saistīta ar GAAP.
Potenciālajiem akcionāriem ir jāsaprot, ka Dell nesniegs 20% līdz 30% pieauguma tempus, kas ir raksturīgi tehnoloģiju akcijām.Tomēr atšķirībā no tipiskām tehnoloģiju akcijām Dell pelna saskaņā ar vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem un tirgojas ar viencipara peļņas reizinājumiem.
Vadība sagaida peļņas uz akciju pieaugumu par 6% ilgtermiņā, pamatojoties uz ikgadējo ieņēmumu pieaugumu no 3% līdz 4%.Akcijas tiek tirgotas ar 6,3 reizēm lielāku peļņu, bet vadības mērķis ir vienkārši atdot akcionāriem līdz 60% peļņas, izmantojot dividendes un akciju atpirkšanu.Tas nozīmē, ka ar akcionāru peļņu aptuveni 9,5% apmērā un ieņēmumu pieauguma prognozi no 3% līdz 4% vajadzētu būt pietiekamam, lai radītu divciparu atdevi.Bet tas tiek pieņemts, ka nav vairākkārtēju paplašināšanos, un man ir aizdomas, ka akcijas laika gaitā būtu jāpārvērtē, jo uzņēmums turpina atpirkt akcijas tik agresīvā tempā.Turklāt, samazinot aizņemto līdzekļu apjomu līdz mērķa parāda/EBITDA attiecībai 1,5 reizes, vadībai var būt lielāka elastība, lai izmantotu nepiešķirto naudu citiem mērķiem. Lai gan šķiet, ka vadība vairāk koncentrējas uz liekās naudas izmantošanu M&A, es ceru uz agresīvāku akciju atpirkšanu un M&A, kas notiks tikai pēc tam, kad akcijas būs pārvērtušās augstākas. Lai gan šķiet, ka vadība vairāk koncentrējas uz liekās naudas izmantošanu M&A, es ceru uz agresīvāku akciju atpirkšanu un M&A, kas notiks tikai pēc tam, kad akcijas būs pārvērtušās augstākas. Lai gan šķiet, ka vadība vairāk koncentrējas uz liekās M&A naudas izmantošanu, es ceru uz agresīvāku akciju atpirkšanu un M&A, kas notiks tikai pēc akciju pārcenošanas. Lai gan šķiet, ka vadība vairāk koncentrējas uz liekās naudas izmantošanu M&A, es sagaidu, ka agresīvākas atpirkšanas un M&A būs tikai pēc tam, kad akcijas pārvērtīsies augstāk.Man šķiet maz ticams, ka uzņēmums, kas gadā atpērk aptuveni 6% savu akciju, tirgojas ar peļņu, kas 6,3 reizes pārsniedz tā peļņu, un šis viedoklis ievērojami palielinās, ja uzņēmums gadā atpērk pat 14% savu apgrozībā esošo akciju. .Varēju redzēt, ka akcijas pārceno 10–12 reizes, kas nozīmē vairāk nekā 60% augšupvērsto potenciālu tikai no vairākkārtējas paplašināšanās.Šis reizinātājs būtu līdzvērtīgs citiem pazīstamiem tehnoloģiju uzņēmumiem, piemēram, Cisco (CSCO) un Oracle (ORCL).
Kādi ir galvenie riski?Pirmkārt, izaugsme, visticamāk, izkritīs ārpus 3% līdz 4% diapazona.Lēnas izaugsmes uzņēmumi jau sen baidās, ka izaugsme galu galā izzudīs un kļūs negatīva. Vēl viens risks ir, ja vadība izmanto bilanci, lai finansētu M&A ambīcijas. Vēl viens risks ir, ja vadība izmanto bilanci, lai finansētu M&A ambīcijas. Vēl viens risks ir tāds, ka vadība izmantos bilanci, lai finansētu M&A ambīcijas. Vēl viens risks ir tas, vai vadība izmantos savu bilanci, lai finansētu M&A ambīcijas. Es uzskatu, ka ceļš uz vairākkārtēju atkārtotu reitingu ir saistīts ar mazāku aizņemto līdzekļu īpatsvaru un agresīvāku akciju atpirkšanas programmu, taču uz parādiem balstīta M&A iniciatīva darbotos pretējā virzienā un, iespējams, liktu akcijām turpināt tirdzniecību ar diskontētiem reizinājumiem. Es uzskatu, ka ceļš uz vairākkārtēju atkārtotu reitingu ir saistīts ar mazāku aizņemto līdzekļu īpatsvaru un agresīvāku akciju atpirkšanas programmu, taču uz parādiem balstīta M&A iniciatīva darbotos pretējā virzienā un, iespējams, liktu akcijām turpināt tirdzniecību ar diskontētiem reizinājumiem. Es uzskatu, ka ceļš uz vairāku reitingu pārskatīšanu ir atkarīgs no mazāka sviras un agresīvākas akciju atpirkšanas programmas, taču parādu vadīta M&A iniciatīva darbotos pretējā virzienā un, iespējams, piespiestu akcijas turpināt tirdzniecību ar atlaidēm. Es domāju, ka ceļš uz vairāku reitingu pārskatīšanu ir atkarīgs no mazāka sviras un agresīvākas akciju atpirkšanas programmas, taču uz parādiem balstītai M&A programmai būtu pretējs efekts un, iespējams, akciju tirdzniecība tiktu nodrošināta ar diskontētu reizinājumu.Jāpiemin arī tas, ka “pārņemšanas” risks ir bijis jau iepriekš.Jo īpaši pastāv risks, ka akciju cena kritīsies un Dell vadītājs mēģinās iegādāties akcijas par zemāku cenu, sagādājot vilšanos akcionāriem, kuri iegādājās par augstāku cenu.
Es joprojām uzskatu, ka DELL akcijas ir jāpērk, saskaroties ar tehnoloģisko sabrukumu, lai gan iepriekš minētie riski tos notur zemā līmenī.
Izaugsmes akcijas kritās.Kad to pērk, ielas ir pilnas ar asinīm un neviens negrib pirkt.Es nodrošināju Best of Breed Growth Stocks abonentiem Tech Crash 2022 sarakstu, un šeit ir mans saraksts ar to, kur iegādāties tehnikas avārijas laikā.
Džulians Lins ir vecākais finanšu analītiķis.Džulians Lins vada Best Of Breed Growth Stocks — pētniecības pakalpojumu, kas atklāj nākotnes uzvarētāju augsto pārliecību.
Informācijas atklāšana: man/mums ir ienesīga garā pozīcija DELL akcijās, izmantojot akciju īpašumtiesības, opcijas vai citus atvasinātos instrumentus.Šo rakstu esmu uzrakstījis es, un tas izsaka savu viedokli.Es nesaņēmu nekādu kompensāciju (izņemot par Alfa meklēšanu).Man nav biznesa attiecību ne ar vienu no šajā rakstā minētajiem uzņēmumiem.
Izlikšanas laiks: 18. nov. 2022